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來源：金融時報 

       鋼材市場近期出現(xiàn)了久違的火爆場面，“以前是"門可羅雀"，一天能賣出100噸就不錯了，現(xiàn)在是"車水馬龍"，一天出貨一兩千噸都很容易。”某鋼材經(jīng)銷商喜笑顏開道。

　　由此引發(fā)了業(yè)內(nèi)關(guān)于鋼鐵行業(yè)是否已開始加速邁入“春天”的討論，有的認(rèn)為，目前行業(yè)可能正處在筑底的階段，最壞的時候正在過去。有的則認(rèn)為，行業(yè)要做好3到5年過冬的準(zhǔn)備，短期內(nèi)看不到下游復(fù)蘇的跡象。

　　但是業(yè)內(nèi)看法比較一致的是，在鋼鐵整體不景氣的環(huán)境下，其子行業(yè)——鋼管行業(yè)卻是“萬綠叢中一點紅”，原因主要是與需求對應(yīng)，“十二五”后期中高端產(chǎn)品供不應(yīng)求。

　　鋼鐵業(yè)三季報全面預(yù)減

　　美聯(lián)儲推出的QE3，給大宗商品帶來了價格上漲預(yù)期，大宗商品期貨價格實現(xiàn)強(qiáng)力反彈，帶動一些商品現(xiàn)貨價格也出現(xiàn)明顯上漲。數(shù)據(jù)顯示，鋼價自9月6日開始反彈，至今期貨主力合約每噸上漲超過250元。鋼聯(lián)資訊發(fā)布的鋼材綜合指數(shù)從9月7日的3551.6點上升至20日的3810.2點，漲幅為7.28%。

　　而就近期的市場轉(zhuǎn)向，業(yè)內(nèi)大多認(rèn)為這不是真實需求的回升。“鋼市反彈明顯，主要還是由于美國QE3政策的如期推出，期貨市場率先上行帶動。但需要注意的是，進(jìn)口大宗商品價格多以美元結(jié)算，美元的變相貶值，為進(jìn)口鐵礦石之類的商品價格回升提供了支撐，依賴進(jìn)口礦的鋼廠成本面臨升高壓力；其次，QE3的推出會導(dǎo)致國內(nèi)再次面臨通脹上行壓力，使得后期貨幣政策調(diào)整難度增大，放松或更加謹(jǐn)慎，對目前資金鏈?zhǔn)志o張的鋼市而言，無疑雪上加霜。”有分析認(rèn)為，綜合來看，在需求沒有明顯改善的前提下，鋼市反轉(zhuǎn)基礎(chǔ)都不牢固，多次都是曇花一現(xiàn)。

　　而從三季度預(yù)告的情況來看，鋼鐵行業(yè)依舊“舉步維艱”。Wind統(tǒng)計顯示，從目前三季報預(yù)告的情況來看，高達(dá)80%以上的鋼鐵類上市公司今年前三季度仍將出現(xiàn)業(yè)績下滑，部分企業(yè)甚至將出現(xiàn)巨額虧損。

　　就具體企業(yè)說，僅有寶鋼股份(600019,股吧)和久立特材(002318,股吧)預(yù)計前三季度凈利潤將出現(xiàn)增長，而韶鋼松山(000717,股吧)預(yù)計虧損13.5億元，名列預(yù)虧前列。包括首鋼股份(000959,股吧)、重慶鋼鐵等在內(nèi)的7家鋼企均預(yù)計將出現(xiàn)首次虧損，河北鋼鐵(000709,股吧)、沙鋼股份(002075,股吧)等6家鋼企則預(yù)計出現(xiàn)大幅下滑，預(yù)減比例高達(dá)82%。其中，沙鋼股份預(yù)計今年前三季度凈利潤僅為200萬元至2000萬元，同比大幅下滑80%至99%。

　　鋼管行業(yè)“鶴立雞群”

　　“產(chǎn)能過剩”這頂帽子扣在鋼鐵行業(yè)頭上已經(jīng)好長時間了，以致于一提到鋼鐵行業(yè)，人們馬上就想到聳立在全國各地的煉鋼爐日夜不息地工作著。而這“辛苦工作”換來的卻是全行業(yè)集體虧損。不過，高端鋼管行業(yè)卻“萬綠叢中一點紅”，原因很簡單——供不應(yīng)求。

　　華泰證券(601688,股吧)分析師趙湘鄂在由華泰證券主辦的“2012年鋼管行業(yè)高峰論壇”上表示，就鋼管行業(yè)整體而言，是過剩的行業(yè)。但過剩產(chǎn)能主要集中在低端產(chǎn)品，但是中高端這塊，與需求對應(yīng)，結(jié)合現(xiàn)有已建、在建產(chǎn)能統(tǒng)計情況來看，“十二五”后期中高端產(chǎn)品供應(yīng)能力仍顯不足。

　　資料顯示，目前我國鋼管產(chǎn)能已達(dá)到9200萬噸，其中無縫管產(chǎn)能在3200萬噸以上，中高端產(chǎn)能占比不到30%，焊管產(chǎn)能近6000萬噸，中高端焊管占比約20%左右。

　　事實上，按照國家規(guī)劃，預(yù)計在“十二五”期間，新增油氣管道里程將是“十一五”期間的近兩倍，累計里程達(dá)到10萬公里以上，公里數(shù)的年復(fù)合增速達(dá)14%以上，對應(yīng)輸送管道年需求增速拉動在10%以上；核管領(lǐng)域，長期進(jìn)口壟斷的核電用管已開始大范圍以產(chǎn)頂進(jìn)，估算年需求增速將高達(dá)20%左右，同時以頁巖氣為代表的非常規(guī)天然氣、煤化工和海洋工程的投資建設(shè)提速，將成為后期拉動中高端產(chǎn)品需求的重要動力。

　　中報顯示，上半年鋼管企業(yè)盈利增速明顯，未來兩年行業(yè)將保持快速發(fā)展。與上半年鋼鐵行業(yè)盈利同比下滑46%相比，鋼管行業(yè)凈利潤增速高達(dá)20%以上，若剔除次新股玉龍股份(601028,股吧)的干擾因素，行業(yè)凈利潤增速則超過50%；如金洲管道(002443,股吧)，中報業(yè)績同比增速達(dá)70%；久立特材則受益于國家管網(wǎng)建設(shè)提速，以及自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，產(chǎn)品銷量盈利齊升，業(yè)績同比增加21%。

　　板塊行情值得期待

　　今年以來鋼管子板塊，無論是公司業(yè)績、還是股價走勢表現(xiàn)均非常靚麗。8月份以來，A股四家鋼管公司股價走勢良好，久立特材、金洲管道、常寶股份(002478,股吧)和玉龍股份的漲幅分別為6.77%、13.27%、3.09%和11.43%，同期黑金指數(shù)和上證綜指分別下跌3.83%和4.55%。

　　趙湘鄂在論壇上進(jìn)一步表示，“中高端鋼管產(chǎn)品存在較高的準(zhǔn)入壁壘，加上獨特的行業(yè)經(jīng)營模式，在鋼鐵價格處于下跌過程中有利于保證和擴(kuò)大公司盈利水平。”中高端用管多集中于能源領(lǐng)域，出于安全考慮，下游客戶對于供應(yīng)商資質(zhì)和項目經(jīng)驗均有著十分嚴(yán)格的要求，國內(nèi)僅有幾家龍頭企業(yè)取得下游大型客戶供應(yīng)資質(zhì)，形成了較強(qiáng)的準(zhǔn)入壁壘；同時，由于大型國有企業(yè)在機(jī)制上的不足及對小規(guī)模產(chǎn)品的不重視，使得高端鋼管產(chǎn)能釋放相對有限，供應(yīng)方競爭相對緩和。他進(jìn)一步分析稱。

　　從未來需求看，管道行業(yè)迎來天然氣“十二五”規(guī)劃、頁巖氣規(guī)劃、高端無縫管反傾銷等政策利好的出臺，未來需求將進(jìn)入高速發(fā)展期。“同時產(chǎn)能的釋放相對有限，獨特的產(chǎn)業(yè)采購模式在鋼價下跌過程中有利于鎖定并放大利潤。因此預(yù)計鋼管子行業(yè)未來兩年盈利將有較好的表現(xiàn)。”有分析人士表示。

　　相關(guān)鏈接：

　　華泰證券：預(yù)計鋼管子行業(yè)未來兩年盈利將有較好的表現(xiàn)，給予“買入”評級。與需求對應(yīng)，未來新增中高端鋼管產(chǎn)能集中在以久立特材、常寶股份、金洲管道和玉龍股份為代表的重點鋼管企業(yè)手中。

　　我們從當(dāng)前估值、未來業(yè)績增速、油氣用管產(chǎn)能三個角度對相關(guān)個股進(jìn)行了排序。估值角度優(yōu)次順序為玉龍股份、常寶股份、久立特材、金洲管道；業(yè)績環(huán)比增速角度優(yōu)次順序為玉龍股份、常寶股份、久立特材、金洲管道；油氣管產(chǎn)能方面為金洲管道、玉龍股份、常寶股份、久立特材。